逼近跌停，蒸发超140亿！片仔癀三季度业绩暴雷，单日户均亏损约12万

作者:泰勒，编辑:小石姐姐

10月21日晚间，片仔癀披露三季报。今年第三季度，片仔癀实现营收21.93亿元，同比下滑3.08%；归属于上市公司股东的净利润7.38亿元，同比下降17.64%。这是该公司6年来首次出现单季度净营收下滑。

10月24日，截至记者发稿，片仔癀股价逼近跌停，市值蒸发逾140亿元。截至9月30日，片仔癀股东总数为120113人，平均每天亏损约12万元。

片仔癀这种“护肝药”的市场价格已经跌了一年多了，出现了倒挂。据媒体报道，一度被炒到近2000元一片的片仔癀，从去年9月开始价格就一直在下跌。片仔癀含片3g*1片官方指导价，现在单片最高回收价不超过570元。

二手市场的黄牛血本无归，二级市场的散户也好不到哪里去。片仔癀股价自去年达到490多元的历史高点后，一路走低，市值缩水超千亿。

片仔癀和云南白药是唯一的国家绝密配方，早已是公开的秘密。其实a股也喜欢所谓的“国家级绝密”。

创新和神秘的配方是资本市场眼中的“护城河”。市场可以看到，片仔癀先天竞争格局更好是因为产品的独特性。

从走势上看，2019年初至2021年底，片仔癀股价从84.39元/股上涨至437.15元/股，涨幅达418.01%。中泰证券的研究显示，片仔癀从2004年到2021年多次提价，国内零售价从125元涨到590元，累计提价372%。同时取得了17年22.5%营收复合增长的辉煌业绩。

配方祖传，市场垄断。对于片仔癀来说，成为时间玫瑰只是时间问题，只要特定消费群体的价格慢慢涨起来，学会营销套路。

经历了塑化剂风波和公务消费场景的转变，茅台从2014年开始，8年间涨幅超过30倍。市场通常归因于其高端的销售策略和对用户心智的占领，这使得其具有持续涨价的潜力。表面上看，片仔癀几乎集合了“茅台”的所有元素，限量供应，占据消费者心智的故事，持续涨价的基础。

但从产品上看，茅台的主要原料是高粱和水，而片仔癀配方中所需的牛黄和麝香是极其稀缺的原料。由于资源稀缺，我国对天然麝香实行定点储存制度，其使用资质已获国家批准。目前只有13家企业可以使用天然麝香。天然牛黄的价格近年来不断上涨，从2017年的21万元/公斤涨到现在的55万元/公斤，涨幅超过160%。茅台涨价都是利润，片仔癀涨价还得考虑成本。当终端消费不再认可涨价，公司只能自己承担成本上涨的压力。

这条路，其实阿胶早就给片仔癀做过了，只是结果不怎么好。可以说，成本是所有“茅台模式”模仿者的隐形天花板，产品的自然属性决定了无解。另一方面，茅台作为高度酒，是一种让人上瘾的消费品，而片仔癀尽管有中药的神秘加持，但在消费场景上却受到极大限制。相比之下，东阿阿胶的定位是补充，消费场景要广阔得多。但是在涨价的道路上遇到了瓶颈，甚至造成了库存挤压的问题，陷入了泥潭。

占领营销用户的心智，人为制造稀缺性，抬高价格，增加毛利，从此就有了长坡厚雪，南行漫记。这样的故事是资本市场的最爱。也是片仔癀涨价、高价炒作的基础。但茅台的剧本看似简单，其实有着不可复制的底层门槛。市场曾经给片仔癀极高的估值和股价来透支这个梦想。梦醒了自然是杀估值挤水分。

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